安踏体育:出售非核心品牌增厚业绩 看好多品牌运营潜力

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  事项:

  2020年12月22日,$安踏体育(02020.HK)$公告称,卖方Amer Sports Oy与买方$Peloton Interactive(PTON.US)$已订立股份及资产购买协议,据此,卖方已同意出售而买方已同意购买 Precor 资产,总现金代价为美元 420.0 百万元(相当于约港元 3,268.6 百万元),惟须根据其条款及条件作出多项惯常调整。

  国信观点:

  1)此次出售价格较好,将有效补充现金并增厚业绩;

  2)未来有望继续处置非核心品牌,聚焦资源经营鞋服品类,孵化成功确定性增强;

  3)下半年国内经营顺利,海外贡献盈利,看好明年业绩弹性;

  4)风险提示:宏观经济与消费需求疲弱,疫情反复或持续时间长于预期;新品牌发展进度不及预期;

  5)投资建议:看好公司品牌运营能力与长期利润释放空间。

  公司在疫情下出售非核心资产并有望获得利润贡献,再次印证了品牌运营能力强大。

  我们看好在品牌库存去化、疫情影响弱化的未来,公司凭借强有力的多品牌运营与执行能力,恢复收入与利润的快速成长。

  考虑到明年出售完成将增厚业绩,我们小幅上调盈利预测,预计公司20-22年EPS分别为1.9/2.85/3.43元(上调2021净利润预测0.5%),当前股价对应PE分别为48.8x/32.6x/27.1x,对应2021年39-40倍PE,上调合理估值至129.2-132.5港元,维持「买入」评级。

(文章来源:国信研究)