铝价上方压力凸显

  受宏观情绪影响,近期铝价波动明显加剧。上周关于英国出现变异新冠病毒的事件进一步发酵,全球多地发布针对英国旅客和货运的禁令,市场避险情绪急剧上升,全球风险资产大幅下挫,沪铝(15780, -145.00, -0.91%)2102合约价格重心亦回落至16000元/吨下方。而后避险情绪有所消化,多数商品价格出现反弹,2102合约再次回到16000元/吨附近。短期来看,随着英国脱欧协议基本达成,美国9000亿美元刺激计划接近落地,市场风险偏好有所提升。基本面电解铝社会库存小幅下滑,供需矛盾暂不凸显,而持续下滑的仓单库存数量亦给2101合约带来潜在的挤仓风险,短期铝价或维持高位振荡走势。中期在高利润刺激下电解铝供应量持续缓增,而环保限产及限电政策对加工企业的影响仍在发酵,叠加气温持续下降对北方工地开工率影响较大,消费转弱预期有所增强。库存重回累库周期的节奏亦有所加快,铝价上方压力逐渐凸显。

  宏观面向好态势不变

  虽然目前欧美地区新增病例人数持续上升,英国、南非等地区还出现了新冠病毒变异毒株,但疫苗相关利好消息不断出现,亦降低了市场的忧虑情绪。随着英国脱欧协议的达成,市场不确定风险有所下降,风险偏好有所提升。而后期若疫苗的使用进入推广环节,疫情对全球经济活动的限制将边际转弱,市场对商品的需求将持续提升,全球商品将重回补库周期进而提振上游商品需求,推高原材料价格。

  另外,全球货币宽松环境预计将维持较长时间,欧央行会议维持三大利率不变,并增加5000亿欧元的紧急抗疫购债计划。美联储会议亦表示维持利率不变,美国一项9000亿美元纾困方案亦接近落地。同时国内最近的中央经济工作会议提到明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性,保持对经济恢复的必要支持力度,政策操作上不急转弯。宏观环境持续转好态势不变,但仍需注意疫苗效果不及预期的风险。

  进口货源进入市场

  目前北方地区受环保检查影响,氧化铝企业开工率有所下滑,市场现货货源偏紧,厂家挺价意愿较强,北方氧化铝价格小幅上行。预焙阳极近期受生产成本上升影响,后期价格或小幅上涨。电解铝生产成本短期或有所抬升,但相较于目前行业吨铝平均生产利润超过3000元的水平,成本端的影响可以暂不考虑。而高利润水平刺激下铝厂投产意愿依然强烈。数据显示,2020年11月(30天)我国电解铝产量为316.3万吨,同比增长7.77%。云南、内蒙古、广西等地区电解铝产能依旧缓慢增长中。同时,前期随着铝价的小幅反弹,内外盘价差再次扩大,部分进口货源已在市场流通。预计12月底陆续有进口货源进入市场,供应端压力将进一步凸显。

  建议逢高沽空

  受天气原因影响,北方工地开工率、建筑型材加工企业开工率有所下滑。而汽车、光伏等领域需求依然较为旺盛,工业型材企业开工率较为平稳。华北地区受环保限产政策影响,不同类型的铝板带加工企业开工情况不一。符合规定的大型企业开工几乎不受影响,部分中小型企业开工率有所下滑。铝线缆企业开工率稳中偏弱。整体来看,下游铝加工企业订单基本排至1月,因此12月消费迅速转弱概率较小。进入1月之后,受天气、环保及限电政策影响,消费转弱的预期有所增强。

  随着英国脱欧协议的达成,宏观面风险有所减弱,铝价走势或重回基本面。短期随着铝价的小幅回调,下游接货意愿较强,消费较为稳定。但中期来看供应端压力依然存在,消费受天气、环保限产及限电影响或出现边际转弱可能。预计沪铝2102合约短期运行区间为15500—16200元/吨。操作上,建议逢高沽空。

(文章来源:期货日报)